Pagarés. Un pagaré es un documento en el que se recoge el compromiso de pago de la
entidad emisora (que precisa de financiación) a favor de tenedor que precisa invertir) a la fecha del vencimiento. Por tanto, un pagaré es a la vez un instrumento de financiación para la entidad emisora y de inversión para el tenedor. Los pagarés pueden ser emitidos por administraciones públicas, por entidades de crédito o por empresas, y son siempre a corto plazo. Los inversores pueden operar con los pagarés de tres formas diferentes:

• Suscripción en el mercado primario, en el que se fijan el precio, el descuento y la fecha de vencimiento del pagaré.
• Compra-venta en el mercado secundario de pagarés ya puestos encirculación. A esta forma de operar y a la anterior se las denomina “a vencimiento”.
• Compra con pacto de recompra. De esta forma, el inversor puede colocar sus fondos al plazo que más le interese. Los pagarés se negocian por subasta y el precio se establece en base al descuento contratado y el tiempo que falta para el vencimiento.

Letras del Tesoro
Las letras del Tesoro, con vencimiento a tres y seis meses o un año, se emiten al secuento, normalmente en subastas quincenales. Las letras del Tesoro pueden ser objeto de operaciones de dobles, que son dos compraventas ligadas de signo contrario, una al contado y otra al plazo convenido. En una operación de dobles el comprador de una letra del Tesoro se obliga a revenderla a la misma persona en un plazo y a un precio convenido. Por tanto, el vendedor en una operación de dobles está obligado a recomprarla al precio y plazo convenidos. De esta forma se pueden efectuar inversiones, u obtener financiación, a muy corto plazo. Las letras suelen ofrecer una rentabilidad mayor que los pagarés ya que a pesar
de que no se ha de practicar retención en el origen, las entidades financieras han de comunicar a Hacienda la lista de los tenedores. En los pagarés en cambio, además de no practicarse la retención, no se ha de comunicar la lista de los inversores que los poseen con lo que gozan de opacidad fiscal.

Pagarés de empresa. Los pagarés de empresa o pagarés a la orden son deudas a corto plazo emitidas por empresas. Los pagarés de empresa se negocian en la bolsa a través de sus miembros. También puede adquirirse por medio de entidades financieras mediadoras, como los bancos, cajas de ahorro y las sociedades del mercado de dinero. Los pagarés de empresa proporcionan a las empresas la posibilidad de acudir a la bolsa con su propio papel y sin precisar el aval de la banca y, por tanto, reducir el coste de intermediación. Esta forma de financiación es usada por algunas de las empresas más grandes del país ya que han de ofrecer la máxima solvencia a los posibles inversores.

Pagarés de entidades de crédito
Son pagarés emitidos por entidades de crédito. Se les denomina también pagarés bancarios y tienen las mismas características que los pagarés de empresa.